牛途网发现好公司|杰华特一季度营收激增六成，“并购+H股上市”资本组合能否引爆半导体新战局？

（原标题：发现好公司|杰华特一季度营收激增六成牛途网，“并购+H股上市”资本组合能否引爆半导体新战局？）

本文来源：时代商学院作者：孙华秋

图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|韩迅

【导语】

5月20日晚，科创板模拟芯片设计企业杰华特（688141.SH）发布公告称，公司拟以3.19亿元收购南京天易合芯电子有限公司（以下简称“天易合芯”）40.89%的股权并实现控股。

而早在4月30日，杰华特抛出了拟赴港上市的重磅计划，以加快国际化战略及海外业务布局。

财报显示，2024年，杰华特的营业收入达16.79亿元牛途网，创下历史新高；2025年第一季度，其营业收入同比大增60.42%至5.28亿元，刷新单季度营收纪录。

当半导体行业还在为周期回暖争论不休时，杰华特的连环动作已悄然改写竞争剧本：3.19亿元收购只是战略前哨，H股上市或是正餐的开胃菜，而藏在业绩暴增背后的，究竟是短期扩张还是长期卡位？在模拟芯片这个讲究规模效应的赛道上，杰华特能否凭借资本组合拳，在巨头环伺的红海中劈开新航线？

5月21日，就业绩增长、并购整合、国际化战略等问题，时代商业研究院向杰华特发函并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复相关问题。

【摘要】

1.营收创历史新高，盈利有待改善。2024年，杰华特的营收创下历史新高；2025年第一季度，其营收同比激增60.42%至5.28亿元，单季度营收规模超越2020年全年总和。不过，2024年和2025年第一季度，其仍处于亏损状态。

2.加速布局新能源和汽车电子产品落地。在全球模拟芯片行业面临周期调整与竞争加剧的背景下，杰华特正通过加大研发投入夯实技术底盘，在新能源、汽车电子、AI等新兴赛道加速产品落地，并借助外延并购开拓增长新空间。

3.聚焦新产品拓客与并购整合成效。在全球模拟芯片市场格局重塑的关键期，杰华特的破局潜力不仅在于短期业绩的增长，更在于其“新产品导入速度—车规级技术壁垒—生态整合效应”的三角支撑能否形成持续正循环。建议投资者关注其新产品拓客进展和并购整合成效。

【正文】

一、营收创历史新高，盈利有待改善

在模拟芯片赛道上，杰华特是国内少数具有全场景覆盖能力的半导体企业之一。该公司深耕电源管理芯片与信号链芯片两大核心领域，产品矩阵覆盖AC-DC、DC-DC、线性电源、电池管理等全品类电源解决方案，深度渗透汽车电子、通信设备、服务器、工业控制及消费电子等多元场景，并成功进入海康威视、中兴通讯、小米、新华三、荣耀等各行业龙头企业的供应链体系。

2024年年报显示牛途网，杰华特的产品矩阵丰富，涵盖40多条子产品线，目前在售产品型号近2200款，可以有效匹配不同客户需求。

翻开杰华特的财务账本，其增长曲线在行业寒冬中尤为亮眼。2024年，其16.79亿元营收创下历史新高，四年增长了3倍多；2025年第一季度，其营收同比激增60.42%至5.28亿元，单季度营收规模超越2020年全年总和，在半导体行业整体库存去化承压的背景下，业绩表现抢眼。

在盈利端，尽管2023—2024年杰华特受行业景气度下行拖累导致连续两年亏损，但2025年第一季度迎来转机。当季度，杰华特的归母净利润为-1.13亿元，较2024年同期的-2.09亿元同比大幅收窄45.77%；毛利率同比提升2.01个百分点至29.69%，净利率则由2024年同期的-63.70%跃升至-21.79%，释放出明显的盈利改善信号。

在现金流方面，2025年第一季度，杰华特的经营现金流净额由负转正，从2024年同期的-4165.02万元升至2481.86万元。

那么，业绩改善与现金流的良性转向，究竟是行业周期触底回暖的被动反应，还是杰华特在产品结构优化、高附加值领域突破的主动成效？

在2024年年报中，杰华特曾解释称，报告期内，行业下游终端市场经历了较长的去化过程，部分客户采购需求恢复常态，同时，公司在产品研发、市场布局、供应链管理、客户拓展、内部治理以及新业务投资拓展等诸多方面均取得了较大的突破和进展。

二、加速布局新能源和汽车电子产品落地

在全球模拟芯片行业面临周期调整与竞争加剧的背景下，杰华特如何实现周期穿越？这成为资本市场颇为关注的焦点。

透过年报，时代商业研究院发现，杰华特正通过加大研发投入夯实技术底盘，在新能源、汽车电子、AI领域等新兴赛道加速产品落地，并借助外延并购开拓增长新空间。

年报显示，截至2024年末，杰华特的研发团队规模增至776人，占员工总数的62.08%，同比增长42.65%；全年研发投入达6.19亿元，同比增长24.02%，技术人才储备和研发投入规模持续扩容。

在新能源领域，杰华特依托自有工艺开发的超高压太阳能PMIC(电源管理集成电路)芯片，集成系统级时序管理功能，凭借高集成度与易用性优势，已通过客户测试，即将切入光伏储能、绿色能源转换等市场，为客户提供能源管理高效解决方案。

在网通与安防领域，杰华特推出了高集成4路PSE供电芯片、高性价比8路PSE供电芯片及13W PD受电端全集成芯片等多款PoE以太网供电产品，部分型号已在多家头部客户完成测试并进入小批量供货阶段，参与全球网络基础设施升级。

在汽车电子领域，杰华特的车规级产品布局多点开花，新一代车规DrMOS实现量产，高低边驱动芯片、车灯驱动芯片进入客户设计阶段，并能够提供完整的汽车LDO产品组合；在研项目更延伸至BMS电池管理系统、PMU电源管理单元等核心器件，同步推进SerDes高速接口芯片研发，全面适配智能电动车对高压、高可靠性模拟芯片的需求。

针对数据中心与服务器市场，杰华特推出符合Intel VR14标准的12相控制器、IMVP9.3标准的9相控制器等多相电源管理产品，搭配18V/25A、18V/50A等大电流功率管集成芯片，以低功耗、强过载保护等特性获得客户高度认可，深入融入算力产业链。

除内生增长外，杰华特还通过战略并购快速补足能力拼图，于2024年整合无锡艾芯泽微电子有限公司、杰华特半导体科技（湖州）有限公司、无锡市宜欣科技有限公司等主体，实现半导体技术与供应链的协同；于2025年5月拟斥资3.19亿元收购天易合芯40.89%的股权，将光学健康检测、高精度电容传感芯片纳入业务版图，与现有电源管理芯片形成技术互补，进一步渗透消费电子与智能设备市场。

三、核心观点：聚焦新产品拓客与并购整合成效

当前模拟芯片行业正经历深度调整，德州仪器、亚德诺半导体等欧美巨头占据主要市场份额，国内企业面临技术壁垒与客户认证双重挑战。

从研发投入强度到新兴市场开拓速度，从产品矩阵丰富度到资本运作节奏，杰华特的一系列动作勾勒出独特的突围路径：通过“技术深耕+场景渗透+生态扩张”的立体化战略，实施业绩增长与资本运作双轮驱动，以逐步实现从行业跟随者到并跑者的角色转变。

时代商业研究院认为，在全球模拟芯片市场格局重塑的关键期，杰华特的破局潜力不仅在于短期业绩的增长，更在于其“新产品导入速度—车规级技术壁垒—生态整合效应”的三角支撑能否形成持续正循环。建议投资者重点跟踪杰华特新产品的市场导入进度及订单转化效率，同时关注并购整合驱动的毛利率修复趋势。

（全文2609字）

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